• ?何天仲:業務穩健 萬洲國際吸引

      大公財經5月26日訊 中國是全球最大的豬肉生產國及消費市場,受惠于人民生活水平持續改善等因素,豬肉行業料可保持穩定增長趨勢,豬肉相關股份可長期受惠。本周筆者推介萬洲國際(00288),因其為全球領先的大型國際豬肉食品企業,業績增長理想,并受惠中外豬肉市場增長,加上估值吸引,值得留意。

      低豬價降肉制品成本

      集團主要從事生產及銷售豬肉食品業務,包括肉制品、生鮮豬肉及生豬養殖。截至2017年3月底止之首季業績,集團收入按年上升3.2%至53.19億美元,生物公允價值調整后,純利按年下跌24.8%至2.18億美元。若撇除調整因素及非經常性債務開支影響,純利按年增長10.2%至2.48億美元,表現尚算理想。

      期內,生豬出欄量上升9.2%至520萬頭,生豬屠宰總量上升3.4%至1303萬頭,肉制品銷量維持于76萬公噸。今年中國豬肉價格走勢偏軟,年初至今已下跌約20%,較去年同期更下跌約三成,有利減少集團新鮮豬肉及肉制品的成本。

      據中商產業研究院分析,今年二三季度豬價保持低位機會較大,集團可持續受惠。低豬價雖不利集團于中國的生豬養殖業務,惟其占比較少,僅30萬頭,遠低于歐洲的300萬頭及美國1600萬頭,影響有限。

      美國生豬價格約每公斤1.2美元,遠低于中國水平,若中國豬價回升,集團或加大從美國進口高品質肉產品來滿足中國市場需求,增加盈利空間。

      集團1月份完成收購加州豬肉食品加工企業Clougherty,進一步增強美國市場的產品組合、供應鏈及銷售網絡,有助鞏固全球市場的領導地位。

      關注歐發展機遇 潛力大

      目前集團于歐洲業務規模相對較小,將持續關注并購及發展機遇,增長潛力較大。

      估值方面,以5月25日收市價7.13元計,萬洲國際市盈率(P/E)和市帳率(P/B)分別為12.08倍和2.12倍,若考慮到其龍頭地位,估值并不算高。集團積極改善財務狀況,降低融資成本,并受惠美國減稅政策,業績增長動力大,建議投資者7.0元附近買入,目標價8.5元,止蝕位6.3元。

     ?。üP者為證監會持牌人士,并沒持有上述股份)

    責任編輯:大公網 大公網

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